不知不觉间，2024年已经过去一半了。回顾这半年，你我归来仍是少年。

A股的上半年是跌宕起伏的，年初1月和2月流动性危机愈演愈烈，2月5日甚至上演至暗时刻，大资金力挽狂澜后，春节后的A股终于迎来休生养息阶段。

2月下旬开始，沪指连续五周上涨，3月中旬开始横盘震荡一个月。4月中旬，沪指又开始连续5周上涨，这次没有横盘，而是从5月中旬起一口气连跌6周。自此，A股的半年度正式收官。

在这种进三步又退三步的走势下，A股主要股指上半年表现如何？什么方向表现最强？

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A股上半年表现如何？

从全球股指上半年的表现来看，纳指强势依旧，上半年累计上涨18.97%。日本虽然有所回调，但半年度涨幅依旧高达18.29%。印度Sensex30指数上半年上涨9.41%，韩国综指同期上涨5.37%。港股得益于4月中旬以来的绝地大反攻，恒指上半年积累了3.94%的涨幅。

A股主要股指上半年表现似乎乏善可陈，沪深300指数同期微涨0.89%，上证指数、深证成指、创业板指则分别下跌0.25%、7.1%和10.99%。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

但进一步看A股更多指数的上半年表现，会有不一样的发现。

毫不意外，今年的当红炸子鸡指数——中证红利上半年表现最佳，期内累计上涨7.75%。金融、能源等传统板块含量较高的上证50指数上半年也录得了2.95%的涨幅。

然而中小盘的代表指数中证1000指数、中证2000指数上半年跌幅居前，期内累计跌幅分别高达16.84%和23.28%。

在“中特估”这个概念横空出世以前，股民习惯称银行、保险、地产为金融三傻。然而命运的齿轮转动三年后，翻天覆地的变化已经形成了。

今年上半年，A股的银行、煤炭和公用事业强势霸屏前三涨幅榜，计算机、传媒和医药生物同期表现萎靡。

再来看基金风格指数上半年两极分化的表现，我们或许更能直观感受到风格转向。

大盘价值基金指数上半年上涨3.66%的情况下，小盘成长基金指数下跌30.14%，首尾差异高达33%。

事实上，今年上半年A股市值5000亿以上的公司，除了贵州茅台跌13.43%外，其它股票基本都是大涨，三桶油、银行板块涨幅居前。

兴业证券按市值区间分组统计了A股个股年初以来的市场表现，1000亿以上市值的个股上涨显著多于其他较低市值区间，因此发现市值是决定胜率、影响收益的关键因子。

这一策略套用到A股在各类板块内部，同样行之有效，在不同的板块中，同样呈现市值越大、胜率越高的特征。

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半年度主动权益冠军出炉‍‍‍‍‍‍

那公募基金上半年的业绩表现如何？今年的半年度权益冠军基金经理赢在哪？

Wind数据显示，普通股票型基金指数、股票型基金总指数、股票指数型基金指数和偏股混合型基金指数上半年均跌逾5%，均没有跑赢沪深300指数，但比深成指、创业板指等回撤要小。

ETF方面，纳指科技ETF当之无愧榜一，半年度涨幅逼近60%。国际金价狂飙的上半年，黄金股ETF同期累计了29.7%的涨幅。高股息策略继续乘风破浪，ETF半年度TOP10涨幅榜中一举揽下5个席位，港股国企ETF、中国国企ETF、央企共赢ETF和银行ETF优选同期均涨超20%。

主动权益基金方面，8244只主动权益基金产品（A\C分开计算）中，有3310只基金产品上半年获得正回报，占比为40.15%。

449只主动权益类基金收益率超过10%，46只产品收益超20%，重仓资源周期等高股息板块的基金业绩居前。

相反的是，4893只主动权益基金上半年处于亏损状态，占比59.35%，重仓小市值/成长型股票的基金业绩今年上半年惨遭垫底，计算机、医药生物、传媒等主题的基金业绩也泥沙俱下。

具体来看主动权益基金产品上半年的业绩表现，宏利基金的王鹏是最大赢家，其管理的宏利景气领航两年持有以30.19%的收益，一举拿下主动权益基金上半年业绩冠军。同样是他管理的宏利景气智选18个月持有A收益率也超过30%，位居业绩榜单第二名。这两只是上半年“唯二”收益率超30%的主动权益基金。

另外，王鹏管理的宏利新兴景气龙头A、宏利成长、宏利高研发创新6个月A上半年收益率均超过26%，位居业绩榜单前列。

王鹏能在众多基金经理的包围下脱颖而出，与他压中科技股行情有关。

宏利景气领航两年持有与宏利景气智选18个月持有，今年一季度前十大重仓股名单一致，均重仓了沪电股份、工业富联、新易盛、天孚通信、中际旭创等科技热门股，上半年涨幅分别为68%、81%、114%、36%和70%。王鹏同时也有配置紫金矿业等资源龙头股。

在一季报中，王鹏谈到，一季度乃至全年市场的投资机会在于以下几个行业：

一、生成式AI行业蓬勃发展带来的算力投资机会仍然会继续，且龙头公司已经进入业绩连续超预期的阶段，投资体验会改善；应用的投资机会还需要观察。

二、受益“卡脖子”环节进口替代的行业在经历了回调后，投资机会重新开始显现。

三、高质量发展阶段国内偏刚需的行业以及中长期产业出海的投资机会。

四、利率下行阶段高股息的投资价值会延续。

一、生成式AI行业蓬勃发展带来的算力投资机会仍然会继续，且龙头公司已经进入业绩连续超预期的阶段，投资体验会改善；应用的投资机会还需要观察。

二、受益“卡脖子”环节进口替代的行业在经历了回调后，投资机会重新开始显现。

三、高质量发展阶段国内偏刚需的行业以及中长期产业出海的投资机会。

四、利率下行阶段高股息的投资价值会延续。

永赢基金的许拓管理的永赢股息优选则以29.98%的收益获得主动权益基金半年度季军。这只基金采用红利增强策略，聚焦优质高股息标的。

截至一季度末，该产品保持了对电力龙头公司的偏高配置，重仓了中国核电、青岛港、浙能电力、中国广核、华电国际、华润电力、华能国际、华电国际电力股份、华能国际电力股份。

许拓在季报中表展示了对A股的乐观期望，目前虽然悲观情绪弥漫，但他对下半年充满期待，因为一些基本常识决定了中国资产的投资价值是在不断提升的。

这些常识包括但不限于国内宏观经济基本面逐步见底的可能性不断提升、高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升、中国资本市场监管层强调以投资者为本以增加中小股东的投资回报、当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松、中国资产的相对估值优势较为突出。

这些常识包括但不限于国内宏观经济基本面逐步见底的可能性不断提升、高质量发展要求下存量资产的回报会逐步回升、中国资本市场监管层强调以投资者为本以增加中小股东的投资回报、当前股票市场的估值水平较历史估值明显偏低且金融市场流动性较为宽松、中国资产的相对估值优势较为突出。

3‍

资金选择了什么？

格隆博士曾经说过一句话，相信数据，相信资金。

从ETF上半年的净流入数据来看，沪深300ETF是当之无愧的“吸金”主力军。沪深300ETF易方达、华泰柏瑞基金沪深300ETF、嘉实基金沪深300ETF和沪深300ETF华夏合计净流入2800.4亿元。华夏基金上证50ETF上半年净流入规模高达283.82亿元。

同时资金对中证500ETF的配置力度也不容小觑。南方基金中证500ETF、嘉实基金中证500ETF和中证ETF华夏上半年合计净流入431.15亿元。

尽管中证1000指数上半年跌幅超16%，但资金仍在继续流入相关产品，南方基金中证1000ETF和华夏基金中证1000ETF期内分别净流入145.63亿元和57.84亿元。

对于科技板块，资金选择小幅配置，易方达基金科创板50ETF上半年净流入96.71亿元。

资金流出方面，科创板、恒生互联网、芯片等主题的ETF是资金抛售的主要对象，科创50ETF、芯片ETF、半导体ETF上半年分别净流出66.65亿元、27.47亿元和25.17亿元。

的确，今年的科技题材炒作可谓是“你方唱罢，我登场。”从年初的“英伟达概念股”、“soar概念股”，再到新质生产力核心赛道的低空经济、智能汽车、机器人等，令人应接不暇。但以高分红、低估值为代表的高股息板块是少有的一以贯之整个上半年的主线。

拉长时间维度来看，红利策略在A股已经风靡三年了。黄海管理的万家宏观择时多策略A和鲍无可管理的景顺长城价值领航两年持有期近三年收益分别高达70.27%和38.34%，两者都是高股息策略，前者主要配置煤炭等资源品，后者偏爱如紫金矿业、铜陵有色、神火股份等资源股。‍‍‍

当公募基金的规模增量主力军变为债基，红利基金新发产品数量超去年，资金也疯涌进高股息板块创盈财富，反映出来的变化就是资金越来越追逐确定性，仰望星辰大海的人越来越少，主导这一切的变化的力量是什么，下半年还能持续吗？

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